中国环保上市公司数量多，但是成功穿越周期的比例非常低。究其原因，一是上市时间大部分在2010年后，普遍较短未达到一个周期测度标准。二是近年整个行业资本市场表现欠佳，环保板块大幅下行。

    但在这样的逆势环境下，还是有3家企业做到了成功穿越。

    光大环境（原光大国际）是一站式、全方位的环境综合治理服务商主营，在环境、资源、能源三大领域全面布局，业务涵盖了环保业务的全领域，包括垃圾发电、餐厨垃圾处理、垃圾分类、环卫一体化、无废城市建设、污水处理、中水回用、供水、水环境综合治理、生物质综合利用、危废及固废处置、生态修复、技术研发、规划设计、装备制造、分析检测、环保产业园等。国内业务遍及23个省（市）、自治区的190多个地区；海外业务已布局德国、波兰及越南市场。2020年上半年，公司综合收益逾180亿港币，总资产逾1300亿港币。

    中国天楹作为环境服务集团，提供 “全场景、全品类、全智能、全过程、全处置”的“5A”解决方案。业务范围覆盖生活垃圾焚烧发电及蒸汽生产、污泥处理、餐厨垃圾处理、危险废弃物处理、建筑垃圾处理、污水处理、填埋气开发与利用、垃圾分类收运体系投资与运营等领域。于2018年收购世界第六大固废处理商西班牙环保龙头Urbaser，实现国际化布局。

    新宇环保是一家江苏企业，为镇江、盐城、泰州等市的工业企业提供工业一般固废和危险废物的处理服务，以及经营镇江环保电镀工业园，业务发展稳健。

    处于工业化、城镇化后期的中国，面临大国工业、大国大城、大国消费发展机遇的同事，也将有巨量污染治理的需求，未来多个领域的环保赛道充满机会，当绿色可持续发展与新技术、新模式、新场景更紧密融合，中国环保行业将别样精彩。

    环保企业成功通关的三个秘籍

    来自各方的成功之路，对中国环保企业而言，有没有经验可循？

    市场化程度是孕育成功企业的关键，市场化程度决定了蛋糕大小。美国固废领域高度市场化的经验表明，竞争激烈的固废处理领域存在更多的企业，也更有机会穿越周期；日本无论固废还是污水处理市场化程度都很低，日本成功企业，主要是提供环保设备生产、环境咨询和专门污染物治理的公司，缺少运营的环保的上市公司。而水务市场高度私有化的法国，也孕育了苏伊士、威立雅双巨头的发展模式，抗周期的能力并不强。

    从我国环保产业发展中，水务、垃圾等市政公用行业的市场化改革已经开启，而环卫市场化程度较低，随着政府购买公共服务力度的加大，市政服务项目更多交由第三方运作，未来发展空间广阔。

    并购整合是成就行业龙头的必经之路，美国废物管理公司垃圾处理量达1.13亿吨，营业收入145亿美元，于1971年成功上市，第二年就完成133次并购，成为世界固废行业的绝对龙头。Clean Harbors是北美规模最大的第三方危废处理公司，成立于1980年，也是通过不断的兼并收购，“横向”扩大处理规模，“纵向”扩大公司业务种类，成为危废行业的领头羊。

    我国环保企业小而散的问题突出，并购是拓展业务的重要路径，近年来环保圈并购较活跃，环保行业不断通过横向、纵向并购拓展市场和延伸产业链，行业内部、跨行业、跨国并购已成常态。

    运营精细化是未来环保企业的制胜宝典，环保行业由于自身特点，区域垄断性、地域局限性高，产品和服务的需求弹性小、存在社会服务的公共性。纵观海外环保市场，在进入成熟及后成熟阶段后，龙头公司主要以运营为主。

    我国目前处于行业快速成长阶段，但可以预见，各细分领域也将逐渐从“攻城掠地”的环境工程设施投资阶段相继进入“守城经营”的工程运营维护阶段，资产规模、资产运营能力、运营效率将成为决胜法宝。

    环保行业作为提供废物处理和污染控制服务的行业，是一个“沉在水底”的行业，不是水上的浪花，不太容易成为投资者青睐的标的。但思考其穿越周期特点，也是研究行业和企业发展的一个角度。